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“缺錢”的博天環(huán)境終盼來“救命稻草”。源于博天環(huán)境日前公告稱，擬通過兩步，使得青島西海岸新區(qū)融合控股集團有限公司先拿表決權，定增后拿控股權。此輪交易完成后，青島融控合計擁有博天環(huán)境不低于25.00%的表決權，將成為后者的實際控制人。
為什么會選擇青島融控？實則是其大有來頭。成立于2018年的青島融控總資產(chǎn)高達1031億元，由青島西海岸新區(qū)國資100%控股。如果后續(xù)本次交易得以實施，雙方將致力于發(fā)揮混合所有制的體制機制優(yōu)勢，深諳戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、基礎設施建設的青島融控也可以通過收購博天進一步打開環(huán)保市場。
百億目標被“緊日子”取代
對于轉(zhuǎn)讓原因，博天環(huán)境在公告中指出由于金融去杠桿等宏觀政策的影響，公司面臨流動性資金緊張、償債壓力等困難。結合之前已披露的財務數(shù)據(jù)來看，博天環(huán)境的經(jīng)營困難程度遠不止于此。業(yè)界曾用“生死攸關”四個字來形容彼時博天所處的困境。而“所有事情加起來，實際都指向一個問題，那就是資金緊張。”
對于博天環(huán)境而言，2019年尤為艱難。民營環(huán)保企業(yè)融資成本上升、融資渠道迅速萎縮成為過去兩年包括博天環(huán)境在內(nèi)的環(huán)保頭部企業(yè)所普遍面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。作為一家成立25年的工業(yè)和市政水系統(tǒng)處理上市企業(yè)，博天環(huán)境以“水業(yè)關聯(lián)的環(huán)境產(chǎn)業(yè)布局”為定位。但就是這樣一家老牌水企，卻被新世紀評級列入負面觀察名單，原因在于，“2019年上半年業(yè)績下滑，流動性持續(xù)緊張。”
至此，造血能力讓博天環(huán)境備受市場多方關注。在經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負的背景下，博天環(huán)境負債總額和負債率持續(xù)攀升。2016-2018年末資產(chǎn)負債率分別為74.33%、78.01%、79.97%。對比同業(yè)可比上市公司平均50%左右資產(chǎn)負債率，雖然已經(jīng)上市募資，博天環(huán)境的資產(chǎn)負債率還是遠遠碾壓平局值。
除了高股權質(zhì)押率、高資產(chǎn)負債率，令青島西海岸國資青睞的博天環(huán)境經(jīng)營業(yè)績也不容樂觀。公開資料顯示，在過去一年里，博天環(huán)境實現(xiàn)營收28.55億元，同比減少-34.16%，實現(xiàn)歸母凈利-8.31億元，同比大降549.36%。而這距離“2020年收入百億、2025年收入300億、2035年躋身世界500強”小目標，也就剛剛一年多。
近39億涉水PPP項目摁下“暫停鍵”
針對此次業(yè)績持續(xù)下滑，博天環(huán)境也給出了解釋。受宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)競爭格局變化影響，公司戰(zhàn)略方向調(diào)整，放緩對PPP類項目的投資和建設。
然而在此之前，PPP業(yè)務曾是博天環(huán)境近年來能夠保證營收穩(wěn)定增長的重要因素。眾所周知的是，環(huán)保行業(yè)多屬于資金密集型，同時由于項目周期長，資金的充裕程度直接決定了項目進度和規(guī)模。沒有足夠資金支持的博天環(huán)境不僅失去開拓新訂單的能力，甚至存量項目也難以為繼進行轉(zhuǎn)讓或終止。
這也導致了受到PPP“急剎車”的直接影響，高度依賴資金發(fā)展的市政項目或PPP類紛紛被暫緩進度或調(diào)減規(guī)模。4月底，博天環(huán)境擬終止商河縣生態(tài)水系綜合治理 PPP 項目和邵陽市大祥區(qū)農(nóng)村飲水安全鞏固提升 PPP項目，這兩大涉水項目合計投資額接近11.98億元。由于部分在建項目投入運營，貸款利息費用由資本化轉(zhuǎn)為費用，也致使博天環(huán)境財務費用大幅增加。
大股東質(zhì)押了大部分股權的同時，博天環(huán)境的PPP項目投資進一步開始放緩。據(jù)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)，博天環(huán)境擬關停、暫緩、縮減規(guī)模建設項目涉及生態(tài)水系綜合治理PPP項目、生活污水處理PPP項目、工業(yè)廢水收集處理系統(tǒng)工程，預計總投資金額近39億元。依據(jù)合同的相關約定及財務部門的初步測算，預計計提資產(chǎn)減值約4.7億元。
重壓之下，博天環(huán)境從多方面入手積極尋求突圍。據(jù)此前媒體報道，一直積極尋求國資紓困的博天環(huán)境，曾與誠通生態(tài)、三峽集團、國投等國資密切接觸。即使在國內(nèi)水處理領域具備優(yōu)勢，但資產(chǎn)負債率、股權質(zhì)押率的高企，令不少國資系企業(yè)對博天環(huán)境望而卻步。畢竟，獲取資金的能力和成本成了當下考量環(huán)保民企競爭力的關鍵因素之一。
有了國資加持，未來博天環(huán)境發(fā)展如何？隨著回歸核心業(yè)務戰(zhàn)略的確定，聚焦“工業(yè)強”，打造工業(yè)水處理領域典范企業(yè)成為博天環(huán)境當前重要任務。但可以預見的是，穩(wěn)健經(jīng)營、布局長遠將成為2020年甚至更長一段時間，博天環(huán)境的“必修課”。
