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2020年6月5日，第49個(gè)世界環(huán)境日，也是重慶三峰環(huán)境集團(tuán)股份有限公司(三峰環(huán)境)登陸A股的新起點(diǎn)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，此番在上交所掛牌的三峰環(huán)境發(fā)行價(jià)格6.84/股，發(fā)行市盈率為22.67倍。
從當(dāng)前固廢處置發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，焚燒在全國(guó)垃圾處理能力中占比矚目。相較于衛(wèi)生填埋、堆肥等處理方式，垃圾焚燒能大程度的實(shí)現(xiàn)垃圾處置的減量化和資源化。根據(jù)E20統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年全年國(guó)內(nèi)共釋放150余個(gè)垃圾焚燒項(xiàng)目，設(shè)計(jì)產(chǎn)能多集中于600—1200噸/日，新增項(xiàng)目數(shù)量再創(chuàng)新高。
盡管市場(chǎng)將是一塊動(dòng)輒投資千億級(jí)的“蛋糕”，三峰環(huán)境又能否從中分到一杯羹？
硬核逐浪千億熱潮
近年來(lái)，各地紛紛出臺(tái)政策支持垃圾焚燒替代垃圾填埋，由此極大催漲了垃圾發(fā)電市場(chǎng)潛力。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)已有18省市發(fā)布《生活垃圾焚燒發(fā)電中長(zhǎng)期專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃》，18省擬新建744座焚燒廠，預(yù)期投資金額達(dá)3017億元。這其中，核心城市大城市的布局基本完成，相對(duì)擁有較大發(fā)展空間的區(qū)域則多集中在東北、西北、西南地區(qū)。
預(yù)計(jì)行業(yè)規(guī)模將達(dá)到374億元，年復(fù)合增速高達(dá)20%。而目前在一期項(xiàng)目的基礎(chǔ)上擴(kuò)建二期甚至三期項(xiàng)目已成為垃圾焚燒行業(yè)發(fā)展規(guī)模和企業(yè)拓展市場(chǎng)的重要方式。業(yè)界測(cè)算，“十三五”期間垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的投資總額將超過(guò)2400億元，無(wú)疑這對(duì)于包括三峰環(huán)境在內(nèi)的垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)而言將是一塊巨大“蛋糕”。
具有重慶國(guó)資背景的三峰環(huán)境在垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)已深耕20余年，擁有垃圾焚燒發(fā)電全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力。僅在2020年前三個(gè)月里，三峰環(huán)境交出了足以亮眼的季度成績(jī)單：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.42億元，同比增長(zhǎng)9.14%；歸母凈利潤(rùn)1.21億元，同比增長(zhǎng)25.26%。另?yè)?jù)三峰環(huán)境披露數(shù)據(jù)，迄今公司擁有已投運(yùn)項(xiàng)目18個(gè)(含試運(yùn)營(yíng)或二期項(xiàng)目)，處理規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)噸/日，位居行業(yè)前列。
在技術(shù)研發(fā)的基礎(chǔ)上，三峰環(huán)境已經(jīng)研發(fā)生產(chǎn)出了垃圾焚燒發(fā)電核心設(shè)備，包括逆推式機(jī)械爐排爐、垃圾滲濾液膜處理系統(tǒng)。通過(guò)消化吸收再研發(fā)，實(shí)現(xiàn)了焚燒爐等核心設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化，三峰環(huán)境重點(diǎn)開(kāi)發(fā)新一代垃圾處理、垃圾焚燒、飛灰無(wú)害化利用、垃圾滲濾液及其濃液處理、煙氣近零排放等關(guān)鍵技術(shù)和工藝。同時(shí)，可定制化生產(chǎn)不同日處理規(guī)模(120至1050噸/日)的焚燒爐系列設(shè)備。
紅海中找到新突破口
在環(huán)保強(qiáng)監(jiān)管和多項(xiàng)政策推動(dòng)下，從藍(lán)海變成紅海的垃圾焚燒發(fā)電市場(chǎng)也伴隨著諸多不確定因素和挑戰(zhàn)。通常來(lái)看，垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目一般采用政府特許經(jīng)營(yíng)模式實(shí)施，特許經(jīng)營(yíng)期限一般為25-30年。這也意味著，原本垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)就屬于典型的資金密集型行業(yè)，項(xiàng)目前期投資金額大，同時(shí)投資回收周期較長(zhǎng)。這無(wú)疑對(duì)入場(chǎng)選手的資金流提出了更為嚴(yán)苛的要求。
由于垃圾發(fā)電行業(yè)是國(guó)家鼓勵(lì)的資源綜合利用行業(yè)，國(guó)家對(duì)垃圾發(fā)電實(shí)行全額保障性收購(gòu)制度。招股書(shū)顯示，三峰環(huán)境享受到的稅收優(yōu)惠政策包括國(guó)家對(duì)環(huán)保行業(yè)的稅收優(yōu)惠政策、西部大開(kāi)發(fā)稅收優(yōu)惠政策、企業(yè)所得稅“三免三減半”稅收優(yōu)惠政策和免征環(huán)境保護(hù)稅優(yōu)惠政策。
三峰環(huán)境經(jīng)營(yíng)模式主要以BOT等方式，營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目EPC建造收入和垃圾焚燒發(fā)電廠的運(yùn)營(yíng)收入，以及部分垃圾焚燒發(fā)電設(shè)備銷(xiāo)售收入。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去三年里，三峰環(huán)境實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為29.70億元、34.33億元、43.64億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為4.52億元、5.13億元、5.54億元。
也正基于此，三峰環(huán)境募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后擬投資于四個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，上合計(jì)投資總額近34億元。募投項(xiàng)目的實(shí)施可以提升公司的市場(chǎng)占有率，緩解募投項(xiàng)目服務(wù)區(qū)域垃圾焚燒處理產(chǎn)能緊張局面。隨著公司垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目不斷投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)公司未來(lái)營(yíng)業(yè)收入將保持持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金持續(xù)流入。
此外，三峰環(huán)境還擁有堪稱(chēng)“豪華”的股東陣容。源于媒體報(bào)道消息，截至2020年3月底重慶市國(guó)資委通過(guò)德潤(rùn)環(huán)境、水務(wù)資產(chǎn)、重慶地產(chǎn)、西證投資間接控制公司78.534%的股權(quán)。接下來(lái)，三峰環(huán)境將通過(guò)縱向延伸垃圾處理上下游產(chǎn)業(yè)鏈，橫向拓展固廢處理相關(guān)產(chǎn)業(yè)，大力開(kāi)拓境內(nèi)外市場(chǎng)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。
